Le mois d’août 2025 a combiné une progression solide des actions américaines sur l’ensemble de la période et une consolidation marquée en fin de mois. Le S&P 500 termine août à +1,9 % malgré un repli de −0,6 % sur la dernière séance, tandis que la volatilité s’est tendue et que les volumes sur le marché actions américain sont restés contenus.

Côté données, l’inflation PCE sous-jacente est restée stable à +2,9 % en glissement annuel, et la deuxième estimation du PIB du T2 a été révisée à +3,3 % annualisé, entretenant l’idée d’un atterrissage en douceur. Le marché escompte toujours un assouplissement de la Fed en septembre : la probabilité implicite d’une baisse de 25 pb est restée entre 85 % et 87 % en fin de mois. À Jackson Hole, Jerome Powell a laissé la porte ouverte à un assouplissement « si le marché du travail confirme son refroidissement », ce qui a soutenu la rotation vers les petites capitalisations au détriment de certaines méga-capitalisations en toute fin de mois. Côté micro, plusieurs publications ont catalysé des prises de bénéfices sur la tech : Nvidia a légèrement reculé malgré un trimestre robuste (inquiétudes sur l’exposition à la Chine et la dynamique des centres de données).

Sur le front commercial, Washington a mis fin le 29 août à l’exemption « de minimis » applicable aux colis importés d’une valeur inférieure à 800 $, renforçant le risque de pass-through tarifaire à court terme. En parallèle, les droits de douane ont été portés à 50 % sur un large panier d’importations en provenance d’Inde (entrée en vigueur fin août), en réponse à la poursuite des achats de pétrole russe par New Delhi.

En zone euro, la BCE est restée en posture « data-dependent ». La dynamique des prix demeure modérée. En France, l’annonce d’un vote de confiance a ravivé la prime de risque politique, pesant sur la clôture mensuelle du CAC 40 et se traduisant par un léger élargissement de l’écart OAT–Bund ainsi qu’une tension du CDS souverain. Au Royaume-Uni, la Banque d’Angleterre a abaissé son taux directeur de 25 pb à 4,0 % le 7 août ; malgré ce soutien monétaire, les banques ont sous-performé sur la crainte d’un impôt exceptionnel, avec plus de 6 Md£ de capitalisation effacée en une séance. Les taux longs se sont très légèrement retendus, avec l’OAT 10 ans autour de 3,5 % et le Bund 10 ans autour de 2,7 %.

En Asie, le tableau est resté contrasté : la Chine a surpris avec un PMI manufacturier privé à 50,5 (meilleure lecture en cinq mois), quand le Japon et la Corée ont pâti des barrières tarifaires américaines et d’un commerce extérieur plus erratique. Les indices régionaux finissent mitigés : soutien en fin de mois à Hong Kong, repli du Nikkei et du KOSPI.

Du côté des matières premières, le Brent a terminé autour de 68 $/baril, pénalisé par le redémarrage progressif de l’offre OPEP+ et par des perspectives de demande américaine plus molles. L’or est resté ferme, soutenu par les attentes d’assouplissement monétaire et un environnement politique plus incertain.

Sur le change, l’euro s’est apprécié d’environ 2 % contre le dollar sur le mois, l’EUR/USD évoluant vers 1,16–1,17 en clôture d’août, à la faveur des paris croissants sur une baisse de la Fed et des interrogations autour de l’indépendance de la banque centrale américaine.