Edito
Opinion

Après un premier trimestre euphorique, le début du deuxième est bien plus dégradé sur la quasi-totalité des classes d’actifs. L’EuroStoxx 50 et le S&P 500 sont ainsi en baisse respective de -2,24 % et de -4,08 %. Même constat côté obligataire avec des reculs de -1,26% et de -2,54 % pour les indices Bloomberg Barclays € Aggregate et Global (couvert en euro). Seuls les minerais, côté matières premières, arrivent à progresser, +2,50 % pour l’or ou surtout +13,91 % pour le cuivre. Précisons d’emblée que c’est la demande en provenance de Chine qui explique principalement ces hausses. La baisse des actions et la hausse des taux sur le mois s’expliquent par un réajustement des anticipations des investisseurs quant aux prochains cycles de baisse de taux des banquiers centraux. Aux US, le marché du travail continue à surprendre par sa résilience qui ne peut être compatible avec le ralentissement souhaité de l’inflation. Les derniers chiffres publiés ont d’ailleurs bien reflété cette situation et forcé les membres de la Fed à communiquer agressivement. De plus, les données d’activité (PIB T1-24) semblent elles ralentir et engendrer une hausse de la probabilité, encore réduite, du pire des scenarii que serait la stagflation. En Europe, l’activité a bien touché ses points bas fin 2023 et même le moteur économique allemand, particulièrement pénalisé jusqu’à présent, contribue désormais positivement à cette tendance. La boucle « prix (des services surtout) /salaire » est un réel sujet pour la BCE. Cette dernière a validé la prochaine baisse de ses taux en juin mais communique clairement son incertitude pour la suite. Signalons enfin que malgré des tensions géopolitiques extrêmes entre l’Iran et Israël, il n’y a pas eu d’escalade et les conséquences sur les marchés sont restées ponctuelles. Côté Ukrainien, le financement US de 61 Mds USD a enfin été validé permettant au pays de continuer à tenir.

After an euphoric first quarter, the beginning of the second quarter is much more deteriorated across almost all asset classes. The EuroStoxx 50 and the S&P 500 are down by -2.24% and -4.08% respectively. The same observation applies to bonds, with declines of -1.26% and -2.54% for the Bloomberg Barclays € Aggregate and Global indices (hedged in euro). Only minerals, on the commodity side, are progressing, with gold up by +2.50% and copper particularly by +13.91%. It should be noted that demand from China primarily explains these increases. The decline in stocks and the rise in rates this month are due to an adjustment in investors' expectations regarding the upcoming rate cut cycles by central bankers. In the US, the labor market continues to surprise with its resilience, which is incompatible with the desired slowdown in inflation. The latest published figures have indeed reflected this situation and forced Fed members to communicate aggressively. Additionally, economic activity data (Q1-24 GDP) appears to be slowing down, increasing the still low probability of the worst-case scenario, stagflation. In Europe, activity hit its low points at the end of 2023, and even the German economic engine, particularly penalized until now, is now contributing positively to this trend. The "price (especially services) / wage" loop is a real issue for the ECB. The latter has confirmed the next rate cut in June but clearly communicates its uncertainty for the future. Finally, despite extreme geopolitical tensions between Iran and Israel, there has been no escalation and the impact on markets has been limited. On the Ukrainian side, the US financing of $61 billion has finally been approved, allowing the country to continue holding on.

Geoffroy
Landoeuer
Directeur de la Gestion Financière
Head of Multi-Asset Management
Gérant Obligataire
Equity Portfolio Manager

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Turgot Asset Management gère une gamme sélective de produits investis sur les principaux marchés (Actions, Obligations & Immobilier)  pour le compte de clients privés et d’investisseurs institutionnels. Notre approche de la gestion financière se décline sous différents formats pour être en permanence au plus proche du profil de nos clients investisseurs et des attentes particulières qui les caractérisent :

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Turgot in figures

Nos chiffres au 28 mars 2024

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